📜 Tóm tắt dữ liệu phiên đấu giá Bond Anh (Gilt)
- Tên trái phiếu: 1 1/8% Index-linked Gilt 2035 – trái phiếu có lãi suất cố định 1.125% nhưng được điều chỉnh theo chỉ số lạm phát (CPI).
- Ngày đấu giá: 24/06/2025
- Mệnh giá phát hành: £1,700 triệu
- Giá trị huy động ròng: £1,699.86 triệu (gần như full, rất sát mệnh giá)
- Giá trúng bình quân (AAP): £97.512 – tức nhà đầu tư mua với chiết khấu 2.5% so với mệnh giá
- Yield thực nhận tại AAP: 1.386%
- Bid-to-Cover Ratio (BTC): 3.02
- PAOF: Không có – tức nhu cầu sơ cấp đủ mạnh, không cần kích hoạt thị trường phụ.
- Yield Tail: Không công bố (N/A), do đây là trái phiếu chống lạm phát (ILG) nên thường không đấu giá theo cùng format với Gilt truyền thống.
🧩 Diễn giải
🔹 Bid-to-Cover Ratio (BTC) = 3.02
BTC > 3 là cực kỳ tốt – có nghĩa là lượng đăng ký mua gấp hơn 3 lần lượng chính phủ muốn bán. Điều này cho thấy thị trường đánh giá cao tính bảo vệ lạm phát mà trái phiếu này mang lại, đặc biệt trong bối cảnh CPI vẫn quanh 3%.
🔹 Average Accepted Price = £97.512
Trái phiếu được bán với giá chiết khấu so với mệnh giá, tức nhà đầu tư nhận yield thực tế cao hơn coupon danh nghĩa – một diễn biến bình thường do đây là trái phiếu lạm phát, thường được giao dịch ở mức thấp hơn par để bù đắp rủi ro thực.
🔹 Yield at AAP = 1.386%
Đây là lãi suất thực nhận (real yield) của người mua, chưa bao gồm yếu tố trượt giá (CPI). Khi cộng thêm kỳ vọng CPI (giả sử 2.5–3.0%), tổng yield nominal có thể lên đến 4%+ – khá hấp dẫn cho quỹ hưu trí, bảo hiểm và nhà đầu tư lo ngại lạm phát.
🔹 Không có PAOF được kích hoạt
Nghĩa là chính phủ đã bán hết toàn bộ lượng muốn phát hành trong phiên chính thức, không cần mở bán bổ sung, thể hiện niềm tin của thị trường vào trái phiếu này.
✅ Kết luận – Đây là một phiên đấu giá thành công rõ rệt
| Tiêu chí | Diễn giải |
|---|---|
| 📈 Bid-to-Cover > 3 | Cầu thị trường rất mạnh |
| 💰 Giá bán discount | Hợp lý với trái phiếu lạm phát |
| 🛡 Yield thực thấp | Thị trường tin rằng lạm phát vẫn là rủi ro cần phòng vệ |
| 🧱 Không cần kích hoạt PAOF | Cho thấy niềm tin và tính thanh khoản cao của trái phiếu Index-linked Gilt |
📌 Yield tại phiên đấu giá ngày 24/06/2025 là 1.386%,
📌 Yield kỳ trước (trên thị trường trước đó): 1.268%
→ Chênh lệch tăng +11.8 basis points (bps)
🧠 Vậy điều này nói lên điều gì?
Mặc dù thị trường thứ cấp sau đó phản ứng tích cực (giá tăng – yield giảm), nhưng kết quả tại thời điểm đấu giá lại cho thấy thị trường đòi hỏi lãi suất cao hơn kỳ trước.
🔁 Điều này có ý nghĩa gì?
🎯 Tình huống nghịch lý – Yield cao hơn nhưng giá vẫn tăng sau phiên
- Tại thời điểm đấu giá, nhà đầu tư yêu cầu bù đắp rủi ro cao hơn → có thể vì:
- Lo ngại lạm phát thực tế đang bị đánh giá thấp.
- Không chắc chắn với chính sách sắp tới của BoE.
- Gilt kỳ hạn 10 năm index-linked thường phản ứng mạnh với kỳ vọng lạm phát trung hạn.
- Nhưng sau phiên, dòng tiền vẫn mạnh tay mua vào trên thị trường thứ cấp, khiến giá tăng – yield giảm:
- Có thể là phản ứng với một dữ liệu vĩ mô phát hành sau đấu giá (ví dụ: CPI thấp hơn kỳ vọng, hoặc BoE phát tín hiệu dovish).
- Hoặc đơn giản là quỹ đầu tư, nhà quản lý danh mục cần “lấp đầy” exposure với trái phiếu chống lạm phát trước kỳ công bố dữ liệu mới.
“Phiên đấu giá cho thấy nhà đầu tư không còn tin vào các mô hình lạm phát chính thống. Họ đòi hỏi một premium 11bps – một con số tưởng nhỏ nhưng là tiếng gõ cửa cảnh tỉnh dành cho NHTW Anh: thị trường đang định giá lại rủi ro tiền tệ và niềm tin vào đồng bảng.”
✅ Kết luận cuối cùng: Thành công hay thất bại?
Dựa trên ma trận các tiêu chí:
- Bid-to-Cover: 3.02 → rất mạnh
- Không cần PAOF → cầu đủ hấp thụ
- Yield tăng so với kỳ trước → thị trường yêu cầu premium
- Giá tăng ngay sau phiên (yield giảm) → thị trường vẫn có lòng tin
👉 Đánh giá: Thành công kỹ thuật + Tín hiệu cảnh báo chiến lược
Phiên này cho thấy thị trường vẫn hấp thụ tốt Gilt index-linked, nhưng đồng thời đang giơ một ngón tay cảnh báo chính sách lạm phát của Anh.
“Khi thị trường bất định, nhà đầu tư tìm đến các công cụ phòng vệ lạm phát như một lá chắn chống lại sự xói mòn giá trị thực. Với mức cầu gấp 3 lần, phiên đấu giá Gilt ngày 24/06/2025 không chỉ là một thương vụ tài khóa thành công, mà còn là một lá phiếu tín nhiệm cho chiến lược phát hành nợ dài hạn của Vương quốc Anh.”
