Trong quý 3 năm 2025, quỹ Scion Asset Management của Michael Burry người nổi tiếng với cú “short” thị trường nhà đất năm 2008 đã bán sạch toàn bộ cổ phiếu ngành y tế (Health Care).
Điều này khiến giới đầu tư xôn xao: tại sao “Dr. Doom” lại rút lui khỏi một nhóm được xem là phòng thủ nhất trước suy thoái?
1. Michael Burry bán sạch cổ phiếu Health Care
Trong danh mục quý 3/2025, Scion bán 100% các mã:
- Regeneron Pharmaceuticals (REGN)
- United Health Group (UNH)
- Molina Healthcare (MOH) (mặc dù trước đó có mua thêm nhẹ, giờ cũng đã được điều chỉnh)
Cùng lúc, ông cũng bán sạch các cổ phiếu tiêu dùng và công nghệ sinh học khác như:
- Estee Lauder (EL)
- Bruker Corp (BRKR)
- Mercadolibre (MELI)
Trong khi đó, danh mục chỉ còn lại vài mã mới mang hơi hướng “tiêu dùng chu kỳ và tín dụng” như:
- Lululemon (LULU) – ngành bán lẻ thời trang cao cấp
- SLM Corp (SLM) – tập trung vào tín dụng sinh viên
→ Một sự xoay trục rõ ràng từ “phòng thủ” sang “chu kỳ”.
Khi nhìn tổng thể:
- Bán: Health Care, Biotech, Tiêu dùng thiết yếu
- Giữ/Mua: LULU (tiêu dùng xa xỉ), SLM (tín dụng), MOH (vẫn còn trong Health Care nhưng thiên về quản lý bảo hiểm, gắn với dòng tiền công)
→ Chiến lược này mang màu sắc phòng thủ ngắn hạn nhưng đón đầu hồi phục chính sách – kiểu như ông đang đợi cú pivot của Fed hoặc stimulus tài khóa.
2. Burry tin vào recession rally hoặc policy pivot
Khi một nhà đầu tư như Michael Burry rời khỏi Health Care, thông điệp không nằm phải tại ông “ghét” y tế, mà ở chỗ ông không còn tin vào kịch bản suy thoái kéo dài.
Health Care thường outperform trong giai đoạn suy thoái sâu, nhưng underperform khi kinh tế chạm đáy và chuẩn bị hồi phục.
Burry dường như đang đặt cược rằng:
“Khủng hoảng đã được chiết khấu, và chính phủ sắp kích cầu lúc này, tiền nên nằm ở chu kỳ chứ không ở phòng thủ.”
3. Vì sao Burry bán cổ phiếu Health care
1️⃣ Định giá quá cao
Các mã lớn như UnitedHealth (UNH) hay Regeneron (REGN) đã tăng mạnh suốt mấy năm, khiến giá cổ phiếu cao hơn hẳn mức trung bình 10 năm.
Trong khi đó, lợi nhuận quý gần đây không còn tăng nhanh, chi phí nghiên cứu và chi phí pháp lý lại phình ra.
Nói đơn giản: cổ phiếu vẫn đắt mà tăng trưởng thì chậm, nên Burry thấy “hết hấp dẫn”, chốt lời rút ra là hợp lý.
2️⃣ Năm bầu cử, chính phủ siết chi tiêu y tế
Mỹ chuẩn bị bước vào mùa bầu cử 2025–2026, và một trong những chủ đề nóng là giá thuốc và bảo hiểm y tế.
Các ứng viên đều muốn “ghi điểm” bằng cách hạ giá thuốc, kiểm soát lợi nhuận bảo hiểm, và giảm chi ngân sách cho Medicare.
Điều này khiến các công ty trong ngành đối mặt rủi ro chính sách – dù vẫn có lợi nhuận, nhưng khó tăng trưởng vì bị kìm giá.
Burry nhìn xa, ông không chờ chính sách đánh xuống mới chạy – mà chạy trước khi búa rơi.
3️⃣ Dòng tiền ETF xoay hướng
Khi thị trường bắt đầu bàn về chi tiêu quốc phòng, năng lượng, và phục hồi tín dụng, tiền trong các quỹ ETF phòng thủ (trong đó có Health Care) bị rút ra hàng loạt.
Dòng tiền đang chuyển sang nhóm hưởng lợi từ chiến tranh hoặc tái thiết như Energy, Financial, và Defense.
Burry chỉ đơn giản là “đi cùng dòng tiền lớn”, không chống lại nó. Ông hiểu rằng dù Health Care vẫn ổn định, nhưng tiền đã rời đi – ở lại chỉ còn thiệt.
4️⃣Khi khủng hoảng lan rộng, người ta không chọn an toàn mà chọn tiền mặt
Trong giai đoạn căng thẳng, quỹ lớn không còn nghĩ đến “phòng thủ”, mà nghĩ đến thanh khoản.
Health Care dù ổn định, nhưng vẫn là cổ phiếu – mà cổ phiếu thì phải bán để rút vốn về, khi các desk margin bị gọi hoặc ETF bị rút tiền.
Burry hiểu điều đó.
Ông bán để lấy tiền mặt, sẵn sàng cho đợt sóng mới.
Đây là hành vi cổ điển của một người từng sống qua 2008: bảo toàn vốn trước, cơ hội tính sau.
5️⃣Ngành Health Care không còn “phòng thủ” khi chính sách thay đổi
Từ đầu 2025, các đề xuất cắt giảm chi tiêu y tế công ở Mỹ, siết lợi nhuận các hãng bảo hiểm, và quy định trần giá thuốc đã làm giảm triển vọng lợi nhuận của nhóm này.
Các ông lớn như UnitedHealth (UNH), Regeneron (REGN), Molina (MOH) đều chịu áp lực biên lợi nhuận và chính sách.
Burry không bán vì Health Care yếu, mà vì bức tranh chính sách sắp đổi.
Khi chính phủ thắt chặt chi tiêu, “phòng thủ” cũng thành “nạn nhân”.
6️⃣Dòng tiền xoay trục – từ phòng thủ sang chu kỳ
Nếu để ý kỹ, ông không chỉ bán Health Care, mà còn bán Estee Lauder, Bruker, Mercadolibre — các cổ phiếu mang tính “ổn định”.
Đổi lại, ông mua vào Lululemon (LULU) và SLM Corp, những cái tên phản ánh niềm tin rằng nền kinh tế đang xoay vòng phục hồi.
Đây là kiểu xoay trục quen thuộc:
“Bán nhóm sống sót, mua nhóm sẽ hồi sinh.”
Một động thái đi trước thị trường, cho thấy Burry đang ngửi thấy hơi thở của policy pivot – dấu hiệu Fed có thể nới lỏng trong năm tới.
7️⃣Chiến tranh paradox của dòng tiền
Khi chiến tranh cận kề, người ta nghĩ Health Care sẽ hưởng lợi vì nhu cầu y tế tăng.
Nhưng thực tế, y tế dân sự thường bị lấn át bởi y tế quân sự, ngân sách và chuỗi cung ứng đều bị ưu tiên cho chiến trường.
Điều đó khiến cổ phiếu Health Care dân dụng không còn hấp dẫn, trong khi các ngành năng lượng, quốc phòng, và tín dụng lại được đón dòng tiền mới.
