Dưới đây là bản cập nhật mới nhất về dữ liệu Commitment of Traders (COT), công bố bởi Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC), với dữ liệu được chốt đến ngày 24/07/2025.
🧩 1. Dữ liệu COT: Dòng tiền đầu cơ đang co lại và phân hóa
Dữ liệu COT tuần kết thúc ngày 24/07/2025 cho thấy thị trường không còn “một phe thống nhất” như các tuần trước, mà bắt đầu có sự phân hóa rõ nét giữa phòng thủ và tấn công.
Biểu đồ dưới đây thể hiện rất rõ:
📉 GBP bị rút vị thế mạnh nhất: -28,621 hợp đồng, gấp 4–5 lần các đồng khác.
📉 NZD, AUD, CHF, EUR cũng bị giảm vị thế – tuy không quá cực đoan, nhưng đồng loạt.
📈 Ở chiều ngược lại: MXN, CAD, JPY là ba đồng tiền duy nhất được tăng vị thế đáng kể.
Khi các quỹ lớn rút mạnh khỏi một số đồng tiền, nhưng không dồn toàn lực vào một chỗ khác, điều đó cho thấy họ không nhìn thấy cơ hội rõ ràng – mà chỉ đang giảm rủi ro.
Đây là kiểu hành vi thường thấy khi thị trường chuẩn bị bước vào giai đoạn không chắc chắn về chính sách – hoặc khi kỳ vọng vĩ mô trở nên “trôi nổi” (floating expectations).
Cấu trúc thị trường hiện tại: không phải Risk-on, cũng chưa hẳn Risk-off
- Dòng tiền không gom mạnh vào USD – chứng tỏ chưa phải panic.
- Nhưng cũng không còn giữ nhiều ở các đồng mang tính chu kỳ như GBP, AUD, NZD – tức là bớt lạc quan.
- Chỉ có JPY và MXN là được thêm vào nhẹ – thiên về định vị cân bằng hơn là tấn công.
Tức là: Các tay chơi lớn đang bước lui một bước, dọn dẹp lại danh mục. Không phải tháo chạy, mà là rút gọn.
🧩 2. Phân tích từng nhóm đồng tiền: Xác lập tâm lý thị trường hiện tại
Bối cảnh thị trường đã được vẽ lên từ phần 1 – với sự phân hóa rõ rệt giữa các đồng tiền bị rút vị thế và các đồng tiền được tăng vị thế. Vậy mỗi nhóm tiền này đóng vai trò gì trong việc hình thành tâm lý thị trường?
📉 Nhóm tiền bị rút mạnh vị thế: GBP, NZD, AUD, EUR
Đây là các đồng tiền mà các nhà đầu cơ đang dần rút lui khỏi. Chúng đóng vai trò chỉ dấu sự suy giảm kỳ vọng vào các nền kinh tế chu kỳ (cyclical economies) và tín hiệu lo ngại về triển vọng tăng trưởng toàn cầu.
Trong 11 loại tiền tệ và tài sản theo dõi, ta thấy một mảng ghép mới được hình thành:
- 6 đồng tiền ghi nhận tăng vị thế đầu cơ (JPY, CAD, MXN…)
- 5 đồng còn lại bị cắt mạnh, đứng đầu là GBP.
Với các nhà phân tích đây là lúc thị trường bắt đầu chuyển trạng thái: từ kỳ vọng tăng trưởng sang bảo toàn vốn và định vị lại rủi ro.
GBP – Câu chuyện định vị rút lui trước kỳ vọng BoE đảo chiều
Không có loại tài sản nào thể hiện rõ sự thay đổi trong tâm lý thị trường tuần qua như Bảng Anh.
- Các quỹ đầu cơ cắt mạnh -28,621 hợp đồng, mức giảm sâu nhất trong gần 1 năm.
- Vị thế ròng chỉ còn +570 hợp đồng, thấp nhất trong 22 tuần.
- Chỉ số sức mạnh đầu cơ (COT Strength) tụt xuống 32.7%, rời xa vùng lạc quan.
Điều này không chỉ phản ánh dòng tiền – mà là niềm tin vào chính sách tiền tệ của BoE đang lung lay. Khi xác suất hạ lãi suất vào tháng 8 lên tới 80%, các vị thế long GBP dần trở thành “tài sản có rủi ro chính sách”.
Điều gì khiến đồng GBP bị rũ bỏ?
Hiện tượng “Bull Trap” tiềm ẩn: Mặc dù tỷ giá GBP/USD vẫn neo quanh 1.3500-1.3600, việc đầu cơ tháo chạy trong khi tỷ giá chưa điều chỉnh tương xứng có thể là một bẫy tăng giá ngắn hạn, nếu dữ liệu sắp tới xác nhận kỳ vọng hạ lãi suất.
Tín hiệu từ BoE: Xác suất hạ lãi suất tháng 8 lên tới 80% – một con số “không thể làm ngơ”. Trong thế giới nơi dòng tiền tìm kiếm lợi suất, bất kỳ dấu hiệu cắt giảm nào ngay lập tức khiến đồng tiền mất giá trị tương lai trong mắt nhà đầu cơ.
Định vị đầu cơ quá đầy trước đó: Khi vị thế mua lên của GBP ở mức cao nhiều tuần trước, chỉ cần một động thái từ BoE, thị trường sẽ unwind – xả hàng đồng loạt, giống như một đoàn tàu quay đầu trên đường ray chật hẹp.
Tỷ giá có thể chưa giảm, nhưng thị trường phái sinh đang định giá cho điều đó. Và phái sinh đi trước – thị trường giao ngay theo sau.
Yên Nhật: Chỗ trú ẩn quen thuộc
Giữa sự bất ổn chính sách lãi suất toàn cầu, dòng tiền phòng thủ tìm đến JPY như một bản năng.
- Vị thế tăng +3,063 hợp đồng, lên mức +106,645, cao nhất từ đầu năm.
- Chỉ số sức mạnh đầu cơ đạt 80.0% – chạm vùng Bullish cực độ.
Dữ liệu này nói gì? Rằng các quỹ đang bắt đầu tích lũy yên – không phải vì Nhật Bản có lãi suất hấp dẫn, mà vì nó là đồng tiền ít dính đến các cú sốc hệ thống.
Đây là lúc JPY được xem như tài sản phòng thủ – một chiến hào cũ nhưng vững chắc. Khi thị trường trở nên mơ hồ về lộ trình lãi suất Mỹ – Nhật, yên lại nổi lên như chiếc phao tinh thần. Tuy nhiên liệu rằng JPY lúc này có phải là lựa chọn an toàn giữa bối cảnh địa chính trị tại Nhật vô cùng bất ổn sau nhiều năm?
Xem thêm: Tam tai của BOJ, đồng yên sẽ đi về đâu?
USD Index – “Người khổng lồ mệt mỏi”
Vị thế đầu cơ ròng: -3,451 HĐ (tăng nhẹ +214 so với tuần trước)
Strength Index: chỉ còn 5.7% – mức thấp nhất toàn bảng
Long-to-Short ratio: 0.8 – tức số người short vẫn đông hơn long
6-week trend: giảm mạnh -10.7 điểm
USD Index vẫn bị đầu cơ short ròng, chỉ còn -3,451 hợp đồng, dù có tăng nhẹ so với tuần trước. Nhưng chỉ số sức mạnh thì đang ở mức rất thấp – 5.7%, tức vùng “bearish cực độ”.
Điều này cho thấy một sự thật: các tay chơi lớn không còn tin rằng USD có thể dẫn dắt đà tăng trưởng toàn cầu thêm nữa, ít nhất là trong ngắn hạn.
- Fed đang dần bị áp lực cắt lãi suất.
- Dữ liệu kinh tế gần đây không quá sáng sủa.
- Các đồng tiền khác (như JPY, EUR) đang được gom nhiều hơn.
Nói dễ hiểu thì:
→ Dòng tiền thông minh không short mạnh USD nữa, nhưng họ cũng chưa muốn bắt đáy. Họ đứng ngoài, hoặc chuyển sang JPY/EUR.
AUD, NZD
- AUD: -81,255 hợp đồng ròng
- NZD: -3,162 HĐ
- Strength Score AUD: 18.6% (vùng bearish)
- Cả hai bị cắt vị thế tương đối mạnh, dù không có cú sốc lớn nào
→ Đây là hai đồng tiền thường hưởng lợi khi thị trường “risk-on”, hoặc khi hàng hóa phục hồi mạnh.
→ Nhưng tuần này không có sóng hàng hóa, và thị trường đang ngại rủi ro
→ Vì vậy, AUD/NZD bị rút như một hành vi “bỏ bớt gánh nặng” trong danh mục đầu cơ.
EUR & BRL – Vẫn là vùng an toàn đầu cơ
- EUR: +125,515 HĐ – vị thế lớn nhất
- Strength Score: 76.6%
- BRL: +25,857 HĐ, score 65.5%
EUR là đồng tiền được gom dù không có thay đổi lớn → Đây là hành vi giữ thế đầu tư trung lập: không quá bullish, nhưng dùng EUR như tài sản neo danh mục.
ECB cũng đang bị áp lực giảm lãi – vậy vì sao EUR không bị bán?
→ Vì EUR là “tương đối tốt hơn” trong nhóm G7 – không có khủng hoảng nợ, thanh khoản ổn, và vẫn là đồng tiền thanh khoản cao.
Kết luận
Đây không phải là tín hiệu cho một cú crash.
Cũng không phải là lúc thị trường cực kỳ bi quan.
Nhưng rõ ràng là không còn mặn mà với những đồng tiền từng được kỳ vọng.
→ Tâm lý hiện tại là “đứng ra ngoài trước khi trò chơi thay đổi luật”.
→ Ai còn full position là người không hiểu luật chơi.
Dữ liệu COT không chỉ giúp ta hiểu được dòng tiền đang chuyển dịch thế nào mà còn mở ra bức tranh về tâm lý thị trường hiện tại:
- Không chắc chắn và phân hóa: Trong khi một số đồng tiền bị rút vị thế lớn, thì những đồng tiền khác lại nhận được sự quan tâm nhiều hơn, thể hiện sự hướng nội tìm kiếm sự an toàn.
- Rủi ro gia tăng: Khi thị trường không còn tìm thấy cơ hội rõ ràng, các nhà đầu tư tìm đến các tài sản trú ẩn an toàn như JPY, CAD và MXN – những đồng tiền không chỉ ổn định mà còn phản ánh kỳ vọng về sự ổn định của nền kinh tế.
Tâm lý thị trường tuần này là gì?
Ở phần 2, chúng ta đã thấy rõ:
- GBP bị rút, JPY được gom, USD bị hờ hững, BTC lưỡng lự.
- Tâm lý thị trường trông có vẻ tiêu cực, nhưng không có dấu hiệu tháo chạy hàng loạt.
Tuy nhiên, nếu chỉ nhìn vào bảng số và đưa ra kết luận “thị trường đang bi quan”, thì lại chưa đủ. Tâm lý đầu cơ toàn thị trường tuần qua không nằm ở chỗ “muốn kiếm tiền”, mà là “muốn giảm rủi ro”.
Họ không chạy vào USD như mọi khi, không liều lĩnh ôm BTC, cũng không giữ GBP chỉ vì nó từng tăng tốt.
→ Họ thu gọn lại vị thế,
→ Giữ một ít JPY để phòng,
→ Bỏ bớt những đồng có thể bị xoay chuyển chính sách,
→ Và để USD ở trạng thái “mặc kệ”.
Đây là thị trường đang ngập ngừng, không rõ thiên hướng. Không bullish. Không bearish. Chỉ là… không còn muốn chơi lớn nữa.
3 yếu tố định nghĩa tâm lý tuần này:
1. Rút khỏi những vị thế không còn chắc kèo
GBP, AUD, NZD bị bán ròng dù không có cú sốc dữ liệu. Điều này nói lên một thứ:
→ Vị thế bị tháo không vì bị sai, mà vì… không còn đáng giữ.
→ “Không chắc BoE, không chắc RBA, thôi rút ra đã.”
Đây là hành vi thường thấy khi thị trường đi vào giai đoạn chờ định hướng chính sách.
2. Không tăng cược, kể cả với những tài sản “nửa an toàn” như USD, CHF, BTC
USD không bị short mạnh thêm – nhưng cũng không được gom lại.
CHF lặng lẽ trôi trong vùng trung lập.
BTC tăng nhẹ vị thế, nhưng vẫn nằm sâu trong vùng bearish.
→ Tức là: thị trường không hứng thú tăng rủi ro, nhưng cũng chưa sẵn sàng phòng thủ toàn phần.
Một trạng thái “bỏ ngỏ vị thế”, chờ có thông tin mới rồi tính tiếp.
3. Gom nhẹ vào JPY – như bật khiên nhưng chưa rút kiếm
JPY là đồng tiền duy nhất được gom đáng kể, với điểm sức mạnh đạt đỉnh (80%).
→ Không ai tin BOJ sẽ nâng lãi mạnh.
→ Nhưng ai cũng hiểu: lúc thị trường chao đảo, JPY thường là chỗ đứng cuối cùng còn lại.
Đây là kiểu phòng thủ “đủ dùng” – không overhedge, nhưng đặt lại điểm cân bằng danh mục.
🧭 Vậy, dòng tiền đang ngầm gửi thông điệp gì?
Không hành động lớn = không có niềm tin lớn.
Không short mạnh = không đủ dữ liệu tiêu cực.
Không mua mạnh = chưa thấy xác suất thắng rõ ràng.
Đây là tâm lý điển hình của giai đoạn chuyển pha vĩ mô – khi thị trường biết rằng một “thế trận mới” sắp mở ra, nhưng chưa ai muốn all-in trước.
📌 Nếu bạn là trader:
1. Không nên giao dịch kiểu all-in xu hướng
→ Dòng tiền lớn đang đứng ngoài, bạn đừng là người vào quá sớm.
→ Tập trung vào các vùng giá rõ ràng, đợi tín hiệu xác nhận rõ hơn.
2. Có thể canh theo JPY như một vị thế nhẹ nhàng để theo đà giảm rủi ro
→ Nhưng tránh cố đoán đáy GBP, AUD quá sớm.
3. Đừng kỳ vọng USD mạnh đột biến – nó đang bị bỏ rơi chứ không bị chọn.
→ Sideway USD có thể là trạng thái chính trong ngắn hạn.
📌 Nếu bạn là fund manager / desk allocation:
1. Nên đánh giá lại danh mục FX theo hướng loại bỏ các vị thế lệ thuộc kỳ vọng chính sách chưa rõ ràng
→ GBP, NZD, AUD là những đồng nên scale down
→ JPY, CAD, MXN giữ vai trò giữ cân bằng – có thể giữ nguyên.
2. Đặt lại kỳ vọng cho USD
→ USD không còn là tài sản phòng thủ “auto-pick” như trước
→ Có thể phải chờ tín hiệu rõ ràng từ CPI hoặc định hướng Fed mới tính lại được vị thế USD mạnh/yếu.
3. Xem xét vị thế Spot vs Futures cho BTC nếu có quan tâm crypto
→ COT thể hiện đầu cơ futures chưa quay lại
→ Nhưng dòng tiền spot ETF có thể đang phản ánh kỳ vọng dài hạn – cần tách bạch để đánh giá đúng vai trò BTC trong portfolio.
